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维持精细操作 获取稳定收益东方红资产管理公募固定收益投资部副总经理 纪文静有幸见证了债券市场的大发展，也经历了这些年来债券市场的起起伏伏，不管是经济周期使然还是政策、事件的冲击，于我而言，常怀敬畏之心、常去反思总结或许才能走的更远。感谢基金报的邀请，以下从市场的回顾展望以及投资总结两方面来分享我的观点：

最高法副院长杨万明表示，对于在疫情防控期间实施有关违法犯罪的，要作为从重情节予以考量，依法体现从严的政策要求。对妨害疫情防控相关犯罪案件 从严从快批捕、起诉而对于《意见》提到的抗拒疫情防控措施、暴力伤医等9类犯罪行为，万春表示，一律从严从重追究刑事责任。

另一方面，受到来自东风汽车、北汽福田、一汽集团等车企的夹击和挤压，江铃汽车在商用车市场面临的压力也不小。以皮卡为例，根据中国皮卡网的统计，2017年江铃汽车的市场占有率为17.6%，而2018年最新出炉的数据显示，江铃汽车的皮卡市场占有率为17.88%，增长比例仅为0.28；而第一名长城汽车同期的市占率分别为29%和33.59%，增幅为4.59%。尽管江陵皮卡的市占率仍为第二，然而，销量与增速上已被冠军长城皮卡拉开差距。中国皮卡网提供的数据同时显示，2018年长城皮卡的销量超过12万量，增速9.6%，而江铃汽车的销量和增速分别仅为6.4万量和0.4%。

上海证监局表示，由于工作的特殊性，证券从业人员的执业行为有明确的边界和底线，一旦越界出线，从事了法律法规禁止的不当行为，不仅会使其工作职责和客户利益产生冲突，甚至还会导致内幕交易、利益输送等严重违法行为，极大损害中小投资者的利益，扰乱市场秩序。在实践中，个别从业人员明知故犯，抱着侥幸心理从事股票交易、私下接受客户委托买卖证券等行为，终将自食恶果，受到法律严惩。

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当然，还有一点是这两年的投资逃不过的话题，那就是信用风险，随着刚兑的打破，信用债成为诸多机构谈之色变的标的。但是我们认为，债券市场的分化恰恰为信用债投资带来了更多的机遇与挑战。机遇是信用债投资的阿尔法收益将更为丰厚；而挑战则是来自于信用违约频发之后，信用研究与投资端对于发行主体个体的甄别能力亟待加强，信用定价能力也有待提高。未来信用债分化的持续，也将给市场带来两方面的变化：（1）核心资产价值提升，即市场需求更集中于优质债券品种；（2）信用债投资思路从信仰转为重视企业基本面研究，主营业务稳定的现金流以及企业稳定而相对科学的法人治理结构都会成为研究的焦点。